• 设为首页
  • 网站地图
  • 合作媒体

  • 联络方法

组委会新闻中心:
地址:中国厦门市思明区湖滨北路108号振业大厦8层
邮编:361012
电话:+86-592-2859861、
              2859859
传真:+86-592-2859864

  • 在线咨询

张小姐   点击这里给我发消息   点击这里给我发邮件

国际展览业协会UFI认证展会
 

2015国际投资论坛专题论坛五:全球并购发展和中国企业机遇与挑战 相关速记材料

    
发布者: linshi
     时间:2015-9-10 11:22:00

全球并购发展和中国企业机遇与挑战

时间:2015.09.09 下午  1500-1830

地点:厦门国际会议中心1F

 

 

 

实录内容:

 

000200

 

主持人:女士们、先生们,大家下午好!

    欢迎大家来到2015国际投资论坛“全球并购发展和中国企业机遇与挑战”主题论坛的现场,今天到场的嘉宾有:

    商务部投资促进事务局局长 刘殿勋;

    厦门市人大常委会党组副主任 杜明聪;

    国务院发展研究中心金融研究所所长 张承惠;

    中国国际投资贸易洽谈会组委会会务部副部长、厦门市会议展览事务局局长、厦门市商务局副局长 王琼文;

    波兰(华沙)工业发展局管理委员会副主任 Marcin Zielinski

    中国股权投资基金协会副会长 宋斌;

    美国尚高资本中国基金副主席 路跃兵;

    新加坡创投及私募股权协会主席 季淳钧;

    美国众达律师事务所合伙人 廖彦铭;

    欢迎大家!

    下面有我们请商务部投资促进事务局局长刘殿勋致辞,有请!

 

刘殿勋:谢谢主持人。各位嘉宾,各位朋友们,大家下午好!

    今天的这个活动应该说是今年厦洽会里面非常重要的一场活动,所以非常高兴来参加这场活动。

    为什么在中国的双向促进当中全球并购活动这么重要呢?我们知道这几年双向投资促进工作增速非常快,尤其是近年来中国企业到海外进行投资,增速非常快。

 

000529

 

刘殿勋:首先我们想讲一下去年中国到海外投资的基本情况。

    2014年中国直接对外投资的规模达到了1400亿美元。去年这一年也成为中国资本净输出的元年。也有一些媒体说中国掀起了全球第六次的并购浪潮。今年的1-7月份,中国的对外的投资依然保持着高速的增长速度。非金融类的对外直接投资达到了635亿美元,同比增长依然在20%的速度。其中,股权和债务工具投资占到了537亿美元,同比增幅也在27%,占到了整个对外投资的80%多。

    从投资的目的地来看,中国内地对中国香港、东盟、欧盟、澳大利亚、美国、俄罗斯和日本七个主要的经济体的投资总额占比达到了78%。其中对东盟、香港和美国的投资增长比较快,同比增速分别达到了57%118%35%。对欧盟、澳大利亚、俄罗斯和日本的投资分别下降了36%35%19%8%

    从国外对中国的投资来看,主要国家和地区对中国的投资也保持着稳定的增长。今年的1-7月份,全国新设的外商投资企业的数量和全国实际利用外资分别增长了8.8%7.9%。这里边我们也可以看到外资并购交易的金额和占比有了大幅度的提高。1-7月份,全国以并购方式设立外商投资企业764家,实际使用外资金额139.6亿美元,同比分别增长了18%322%。并购在全国实际使用外资中所占比重由上一年同期4.6%上升到18.2%

    以上就是中国在去年以及今年上半年企业到海外投资和海外企业到中国投资的基本情况。从这些双向投资的过程里面,我们也注意到了,今年上半年中国企业海外并购数量应该说创了历史新高。我们也注意到,中国的企业在海外的投资结构也发生了变化。

 

000934

 

刘殿勋:民营企业表现的更加活跃和敏锐。我们十分关注民营企业在海外并购中,在政策审批、文化兼容性和投资环境等等不对称的困难。一直致力于从政府的角度来打造更加积极宽松的投资环境。应该说近年来中国在已有的原来多双边的结构当中和很多国家都建立了双边投资保护协定,包括国外企业到中国投资起到了非常好的促进作用,这方面我们加强了工作力度。到目前为止中国已经和132个国家签订了双边投资保护协定,和几乎所有的国家建立了经贸混委会和联委会的工作机制,在这些会议中来协商探讨、解决双边投资过程中遇到的问题。同时,也和90多个国家签署了避免双重征税的决定,给中国企业海外投资提供了有利环境。

    商务部投促局作为负责引进来和走出去的双向的投资促进工作机构,推动企业开展跨境并购活动也是我们在工作当中十分关注的,应该说投促局是我们国家双向投资过程中沟通境内外企业资源、地区合作的重要的渠道桥梁。我们也注意到,在这样的很庞大的中国企业到海外进行投资的浪潮里面,以及很多的企业到中国投资,我们注意到很多问题,其中国内的专业化平台建设以及资源整合的平台远远不能够满足目前中国企业到海外进行投资,以及国外的企业到中国投资的需求。所以,投资促进局这几年来致力于在提升自己本身的专业化水平上,打造专业化平台,认真的来研究市场的需求、地区的需求以及企业的需求。我们更加注重对中国产业的分析和研究,在2012年底,投资促进局设立了五个产业部门,成立了十个产业工作委员会。我们希望投资促进局的工作能够在提高针对性、有效性、资源整合、专业化水平建设上,能够为境内外的投资者提供更多更好的工作平台。

 

001325

 

刘殿勋:此外,投资促进局也代表国家和世界上46个国家和90家的专业机构建立了合作协议,在这个协议之下开展了双边投资推荐等等。投资促进局在与境内外的合作伙伴工作开展当中,我们也肩负着国家很多多双边的投资机制建设,比如说中德之间,大家都知道中德之间有一个高级别的企业家顾问委员会,这个顾问委员会秘书处落在投资促进局来推动。第二个是中国和墨西哥之间也有一个高级别国家级的企业交流对话的机制。中美之间,那就更多了,尤其是中国和美国的很多合作当中,1+8机制也是在中国投资促进局。

    为了配合“一带一路”的建设,我们去年着手建立了和中东十六国的投资促进联系机制,叫1+16。另外以前还有1+10,跟东盟十国。所以,这些机制的建设不仅仅能够讨论双边以及多边之间的投资方面出现的问题,同时也可以结合各个地区的需求、企业的诉求,具体把企业和地区的工作纳入到工作机制当中。

 

001534

 

刘殿勋:此外,投资促进局这几年致力于建设海外的工作网点,努力的把中国的投资促进的触角伸展出去。应该说,相比于发达国家,中国在投资促进的领域上,从各地区的发展来看,从专业化发展水平来看,应该说比较滞后。

    目前投资促进局这几年几乎是一年一个国家。目前在境外有三个工作网点,并且在加紧部署其他地区的工作网络建设,我们非常希望在座的企业家们也可以多利用我们的这些专业机构和渠道资源,为企业提供切实的一些帮助。

    政府在跨境并购领域开展投资促进工作,应该说需要和市场机构形成有效的互补,我们非常乐意与更多国内外专业投资促进机构和投资服务机构开展合作,发挥各自的优势。比如说我们今天和中国股权投资基金会这样的专业机构共同搭建企业跨境投融资平台,提供更多的平台机会,为我们的地方发展、为企业的发展提供更多的专业化的服务。

    最后,预祝本次论坛取得圆满成功,谢谢大家!

 

001735

 

主持人:谢谢刘局长。接下来有请厦门市人大常委会党组书记杜明聪先生致辞,有请!

 

杜明聪:尊敬的刘殿勋局长,尊敬的宋斌副会长,尊敬的各位来宾,女士们、先生们、朋友们:

    很高兴参加今天的2015全球并购论坛,与来自全球驻华大使、参赞及著名投资机构、行业协会专家相聚在美丽的厦门,一起讨论在人民币国际化背景下全球并购发展和中国企业机遇与挑战。首先请允许我代表厦门市人民政府,对远道而来的国内外朋友以及各地区的朋友表示热烈的欢迎和诚挚的问候!此外,我在这里还要特别感谢中国股权投资基金协会、中国国际投资促进中心、北京金融资产交易所等联合主办单位,在他们的大力支持和积极筹备下,本次论坛取得了成功的举办。而且今年本次论坛首次升格为国际投资论坛的专题论坛,作为国际投资风向标的作用更加凸显了。

    随着全球经济一体化、人民币国际化,越来越多中国企业走出去谋求海外发展,同时也有更多国际资本关注中国市场投资并购的机会。新一轮的并购浪潮正在悄然兴起,预期未来会有更多跨境资金流动和交易。

    厦门地处闽港澳台的区位中心,投洽会成为闽港澳台四地与全球交流的重要平台。此次全球并购论坛邀请来自境内外的嘉宾,就世界各国的政策环境和投资机会、全球并购发展趋势,中国企业在海内外并购挑战的机遇等热点话题展开讨论。希望通过这次论坛让与会者对全球并购环境和趋势有一个系统的理解,希望通过本次论坛为各方搭建沟通桥梁,构筑合作平台,实现合作共赢。

    最后,预祝2015全球并购论坛圆满成功,祝福各位嘉宾在厦门期间工作顺利、身体健康,收获满满,谢谢大家!

 

002127

 

主持人:谢谢杜明聪先生。接下来有请中国股权投资基金协会副会长宋斌先生致辞。有请!

 

宋斌:尊敬的刘殿勋局长,尊敬的杜明聪主任,尊敬的各位来宾,各位朋友,大家下午好!

    我们来到了美丽的厦门,我们看到了美丽的大海、美丽的城市,我们也听到了杜明聪主任热情洋溢的欢迎词。我们今天到这里是用大家共同的智慧,一起来探讨中国以及全球产业并购、并购产业的发展的前景和未来。

    全球并购论坛作为中国国际投资贸易洽谈会的主要专题论坛之一,今年是第二次在厦门举行了。我们将来一定会长期的办下去。

    首先,我代表中国股权投资基金协会感谢各位的来临。同时,我们还要感谢此次论坛的联合主办方中国国际投资促进中心以及刘殿勋主任,感谢北京经伦产权交易所,感谢厦门会议展览事务局的大力支持。

    我们知道,中国的并购在这几年有了突飞猛进的速度,我们并购过程中目前会得到三个重要的红利,第一个红利,在全球产业转移过程中,中国和欧美先进制造国家以及和次发展中国家、发展中国家有一个产业梯度的二次、三次转移。这个转移过程中,并购活动是不可缺少的,其中的红利是非常巨大的。第二个红利,在我们中国而言,中国的国有企业的混合所有制的改革,特别是近期中央出台新的政策,以及有关部委出台一系列鼓励破产、并购、重组的各种政策,都会使得我们的制度红利得到进一步的凸显。第三个红利,也取决于我们中国以及全球的投资机构的转型的红利,因为我们以前的投资机构更加相对的简单化,今天要求我们精细化和创造性的劳动,这个转型会带来并购的许多红利。

    当然,今天的并购和三年前、五年前、十年前、二十年前的并购有了非常大的差别。首先,它是由一个地区的并购变成了跨地区的、跨全球的并购。第二个跨越,它成为了跨产业的并购,比如说中国现在有上市公司,制造业公司来收购影视的公司,这在十年前想象不到,我们叫做跨届并购。第三个是跨时段的并购,我们的并购不仅仅是在产业之间,我们还会在天使投资、成长型基金、VC投资以及整合期过程中都会出现各种并购,所以我们叫做三个跨越,跨越区域、跨越产业、跨越时段。

   

002634

宋斌:我们还有一个三,第一个是产业,同时还有企业,企业会是横向的在产业产品链和投资方向并购,股权基金作为并购主体会发挥长期重要作用。在这个过程中我们会预见到出现三个家,第一个家会出现金融产业家,同时我们的产业家也会转型为产业金融家,当然中间也会出现大量并购的精英人才。在三种跨越、三种红利和三个专家的促进下会有很好的发展。

    今天我们在二次奋起的过程中,可以说是在一个锅底往上走。我们在论坛开幕的时候跟马云先生有一个对话,马云先生讲,我们做互联网的都是在最困难的时候熬出来的。是的,我们搞并购就是在他熬出来的时候帮他一把、拉他一把的专业力量。所以我认为中国的并购事业会在全球领先,会引导全球的产业转移和资本的配置。

    我们中国股权投资基金协会自2006年筹建以来,组合了中国大量的优秀的PE投资机构,我们遵循了市场化、国际化、标准化的原则,倡导了规范募集、价值投资、科学管理、多元退出的行业理念。我们立足北京,服务全国,面向全球,这些年做了很多工作,感谢大家支持。我们先后发起了GPEA(音)的联盟,也发起了亚太创业投资与股权投资的协会以及联盟,还搞了JIN(音)全球孵化网络。每年定期举办一系列国际的全球论坛,比如说我们每年都会在北京举办全球的PE论坛,在河北廊坊举办全球创业论坛,在厦门举办全球并购论坛,在上海还会办中国的金融论坛,这些论坛都把中国的股权投资以及并购产业的精英的思想和人才聚在一起,迸发出智慧的思想火花,带动和推动我们事业的发展。

    我们真诚的希望今天邀请来的这么多专家、领导、中外嘉宾和学者,共同的发挥你们的大脑才智,我们共同来探讨未来中国的并购事业,在全球背景下如何更快的发展。最后,预祝2015全球并购论坛圆满成功,谢谢大家!

 

003042

 

主持人:请宋斌先生留步,他要参加重要的签约仪式。我们有请商务部投资促进事务局局长刘殿勋先生一起来完成中国股权投资基金协会与中国国际投资促进中心战略合作签约仪式。

 

(签约仪式)

 

主持人:谢谢两位。接下来继续今天的主题演讲,有请国务院发展研究中心金融研究所所长张承惠女士来发表演讲,有请!

 

003257

 

张承惠:各位来宾,大家下午好。

    我本来以为是第三位发言,很高兴参加2015全球并购(厦门)论坛。我今天的发言跟并购有关,但是又不是特别紧密。我想讲得稍微远一点,因为现在热门三个主题次,制造业转型升级、互联网+和并购重组,我的题目是三个单词放在一起,没有连成一句话。

    首先当前中国制造业的转型升级应该说是重中之重,因为大家都知道,中国经济面临着比较大的下行压力,在经济调整的过程中、整个经济转型过程中,制造业承受的压力格外大。那么,对外任何一个国家来说,制造业都是立国之本,也是国家竞争力的源泉。对中国这样一个大国来说,我想中国既然是一个大国,它需要一个更完整的工业体系,也需要更多的跨国公司,同时需要更强的创造力,我相信作为任何一个中国人都会承认这一点的。但是作为制造业大国的中国,最近这几年面临着很大的发展障碍,为了克服这些障碍,应该说各级政府,从中央政府到地方政府都想了很多招,出台了很多政策。这些办法有的有效果,有的不太有效果。我想,促进制造业的转型升级,恐怕还要回到制造业的本源上来。为什么有些政策不太见效?我感觉有的时候可能有点病急乱投医。所以我今天还是想讨论这个问题,就是怎么样来回归制造业的本源。

    制造业的本源是什么?我想对于社会来说是创造价值,对于企业来说是创造利润,这是非常基本的经济学原理。那么对于企业来说,利润来源说起来很简单,一个就是增加收入,一个就是降低成本,当然也可以增加收入和降低成本同时进行。

    增加收入也有两个方法,第一个是增加销量。我的产品的市场占有率不断上升,我的收入肯定增加了。再一个是提高价格,在产能过剩的大背景下提高价值好像不太容易,但是只要有创新,有别人不能跟你相比的竞争力就可以提升价格。

   

003706

 

张承惠:第一个就是人无我有,别人没有的东西我有,我在市场价格上有控制权。其实创造价值就是在产品创新的过程之中。第二个是人有我优,别人同样的产品,但是我的服务、产品质量能够在市场上占据领先的地位,消费者更愿意买我的产品。第三个是人家不卖的地方我来卖,这就是所谓的长尾市场,20%左右的消费者可能永远得不到企业的关注,可能由于信息不变或者收入比较低廉、或者交通不便,处于很偏远的地区等等。如果说从这几个角度,是可以增加收入的。

    这里想举一下日本马桶盖的例子,中国人近期特别喜欢买日本的马桶盖。有一些中国企业不服气,说日本的马桶盖很多在中国浙江生产的,为什么还要跑到日本去买,大家不服气,企业家有想法。消费者不管企业家怎么想,到日本还是照样买马桶盖,当然这里有盲目消费的成分,但是里面也有创意,有增值部分。比如说日本马桶盖有一个特点是所有型号的马桶都可以用,可能只是小小的零部件的发明,但是这里面包含了巨大的创意和价值。我们浙江的企业家可能是来料加工,这个创意是你产生的吗?还有,中国产品的精密度和耐久性其实都有很大的提升空间。当然我再强调一句,日本的马桶盖我是没有买,我也不准备买,但是我确实买过德国的玻璃地磅。那个地磅我现在每天在用,因为减肥是女士永远的主题,到现在十几年没有换过一次电池。后来买过中国的地磅,大概三四年就要换电池了。所以产品的服务和质量可能这几年被很多企业家忽略。

   

 

004007

 

张承惠:从成本来说,大家知道企业人力成本快速上升,有一些上升10%-15%,甚至一些企业上升更快。背景我们不去追究了,但是我们可以通过自动化程度,甚至用机器替代人。现在看到沿海一些城市和地区正在出现这样的潮流。

    我们还可以降低运营成本,运营成本里面包括财务成本、管理成本。运营成本,像土地、税费是企业不能决定的,要通过政府改善企业的营商环境。还有融资成本,融资成本这块是金融服务提供的。我们国务院发展研究中心对这个问题有很深的研究,但是今天场合不对,由于时间关系不去展开。这是外部环境,是政府为制造业转型提供条件的。

    管理成本在很大程度上是由企业内部自身掌控、改进和降低的。比如说我们可以强化制度的执行力。中国有一个非常普遍的现象,制度是有,但是执行不落实。大家知道引起全球瞩目的天津爆炸案。我大学本科学工,毕业以后搞企业质量管理、设备管理,我很清楚。一次小事故的背后是一百次的事故隐患,一次大事故是一百次小事故。企业可以通过科学的组织生产优化流程,流程的科学性可以大大提高质量、降低成本。还可以提高管理人员的素质。我是知道,因为我是金融所的独立法人,知道好的会计人员有多重要。和今天会议特别有关的一项是优化资产负债表,这就关系到并购重组。

    我觉得互联网+在任何情况下只是工具,而不是目标。但是我们可以看到,很多的企业把互联网+当成一种追求的目标。比如说看到很多上市公司在自己的资产组合里面增加互联网元素,包括互联网金融,短期内快速提升市值。还有一些非上市公司,通过互联网的元素吸引PEVC,这种情况也非常常见。我不久前参加过一个互联网金融的论坛,他们说现在融资很容易,轻易几百万就到手了,当然最近的情况可能有点改变,至少之前的一年左右PEVC很乐意投互联网金融。所以我觉得投资者需要分别是真的互联网+还是假的互联网+,是形式的互联网+还是真的互联网+。制造业重要的是创新,这个创新不仅仅限于物联网、电商。互联网对转型升级的支持可以进入生产流程的每一个关键结点,关键是企业怎么用这个互联网。

    产品创新方面,可以利用互联网+大数据,掌握客户的动态数据,了解客户的需求。对于企业来说创造价值增值的部分就是把需求变为产品,别人做不到的,我发现客户的需求,把它变成真实的产品,这就创造价值了。

    生产组织方式的创新,互联网加上企业管理和成本控制,可以实现生产流程的远程控制。我几年前到沈阳机床厂,看到他们的远程控制让我非常震惊,你可以在巴林、华沙监控生产制造的每一道环节和工序,每一道程序产生的人力物力消耗非常清楚。当时沈阳厂说花了5亿,得到的就是一张光盘,整个流程自动化了。还可以改善产品的精益工艺,我们还可以随时掌握销售进度和用料进度实现零库存。我二十几年前就非常惊叹日本企业可以做到零库存,零库存是没有资金占用的,资金占用是企业家很困惑的事情,也可以通过销售方式、采购方式的创新随时掌握链条上的情况和资金占用的情况。售后管理也是一样,这里不展开了。互联网也可以帮助降低成本。

 

004649

 

张承惠:在互联网+的情况下,比如说大量业务通过生产性服务业,企业完全可以外包,部分的生产流程也可以外包,企业只要抓住核心的工序、环节就可以了,其他交给更加专业的人去做,他们有规模经济效益。还有咨询和顾问,这些都可以进行外包。现在金融外包发展的很迅速,但是我觉得生产企业的外包做得还不够,制造业的外包做得还不够。

    下面说一说并购重组,我觉得这是支持中国制造业转型升级的最重要的方式之一。现在在中国的并购行业,我觉得存在四多、四少的现象。今天早上和宋总在吃饭的时候也探讨这个问题。

    四个多,第一个是海外并购多,国内并购少,这个一点是最近这几年普遍的现象。大家都关注到海外去,要么把一些产能过剩的行业到海外去,通过并购把部分产能转移,要么占领矿山、资源,这种很多,但是国内推进并购的比较少。第二个是扩张性并购多,企业规模扩张、外延式扩张多,内涵式并购少。并购过程中我们看到不太多的是生产流程再造、空间布局优化、企业内部资源配置的再优化,这样的并购重组对这方面的贡献不是很大,因为比较侧重于外延式的扩张。第三个是名义性的并购多,实质性的并购少。宋总讲到很多企业拿上市公司的牌照和壳,把企业挂到资本市场去,但是是不是提高了企业的效率和效益呢?需要打一个大大的问号。还有一个,在并购过程中是需要大量资金的,这些资金是需要我们正规金融体系来做。我们通过股权投资基金、PEVC,大家募一部分钱来做,拿现有的钱来做并购,但是通过外延的并购是相对比较少的。这里面不是制造业的问题,是中国金融体制的问题。

    我今天早上接受中央电视台采访的时候也说,制造业的转型升级给中国金融业转型升级提出了更高、更紧迫的要求,如果金融业跟不上会拖制造业转型后腿的。

    上个月底,证监会、国资委、银监会等四部委出台了一个关于鼓励上市公司的文件,特别是国有企业并购重组,是不是中国会掀起新一轮并购重组的浪潮,会不会把我前面说的四多四少,把更多的转向国内。

    我知道国内制造业并购需求非常旺盛,因为我经常到地方调研。上个月还到江苏去调研了企业互联互保的问题,互联互保的风险问题没有完全消除。有个别地方,上半年金融办主任能接到几十起这种案子,需要地区政府、金融机构、企业等几方协调,头都大了。我问过,你们这里出现这么多违约事件,有没有一起真正破产的?我问过几个地方,回答都是说基本没有。我说有没有重组的呢?说重组的也非常困难。我问他们什么原因,他们说破产是两个利益群体不太主张,第一是地方政府不希望本地企业破产,尤其是大型企业;第二个是银行不希望破产,如果企业破产很可能银行的债权就灭失了,所以破产这一块他们不大主张,所以要先稳住,尽可能不破产。重组这一块,他们告诉我法院不支持,不是他们不想支持,而是没有能力支持。

 

005256

 

张承惠:据说一个地级市的其中一个银行,这个银行到法院投诉案件违约了1000起。一个重组案通常需要几个月时间,可能需要更长时间处理。我们会不会看到并购重组的浪潮呢?我觉得还存在制度性、体制性和金融服务方面的障碍。我们当然非常希望看到把产能过剩真正市场退出,没有市场退出,我们很多企业停留在僵尸企业中,银行的很多资产是沉淀资产,不能盘活。今年工行董事长说,工行有十万亿信贷资产,每年可以移动的是两万亿,也就是意味着九万亿是沉淀资产,相当一部分资产沉淀的、没有流转的。这种情况下,我们要寻找背后的制度原因、政策原因,这当然也是我们国务院发展研究中心应该做的事情了。所以我觉得,优质的并购重组活动需要企业家、投资家、金融家、政府的共同努力。

    时间关系,今天就不展开了,这个工作值得我们在座的人付出努力。谢谢,

 

005449

 

主持人:谢谢张所长。接下来有清来自于波兰华沙工业发展局管理委员会的副主任Marcin Zielinski做主旨演讲,有请。

 

Marcin Zielinski:女士们、先生们,大家下午好!

    首先感谢主办方的邀请,我是第三次来到中国,而今天我愿意跟大家分享一下波兰的视角,讲一下有关波兰并购市场的情况,以及我所在的组织工业发展机构,它也是一个政府方面的机构,我们也是积极参与波兰的并购。

    我的演讲包括三部分:首先,给大家介绍波兰并购市场的一些情况。第二部分,我要跟大家来介绍一下我们所在的这个机构,也就是ARP,是我们工业发展局在市场里扮演的角色和作用。最后一点,我会给大家举一些例子,其中有关收购的例子或者体验。

    首先进入第一部分,波兰并购的市场。为什么人们会选择波兰呢?波兰在欧洲也是属于最大的经济体之一,在中东欧国家中间我们是属于规模最大的。在波兰我们可以看到有非常频繁的并购事件。在市场里面有200多家公司也是等待相关销售和重组,我们的证券交易所也是中欧最大的证券交易所,在整个欧洲也排名前十,我们有非常活跃的并购市场。在2014年有超过240多起超过64亿美元的总值。此外,我们有非常活跃的FDI外商投资市场。从这个数字(见PPT)当中,我们看到中东欧地区,吸引中国投资当中我们位列第二,我们有超过5亿欧元的吸引,这是2000-2014年之间的,我希望这个数字越大越好,可能这个数字对于中国而言并不是那么让人印象深刻,但是对于波兰而言这个数字很大。对于波兰来说,外商直接投资如果达到5亿已经是很大规模了。

    在这里跟大家分享一些私有化、私营化的过程。在波兰有一些私有化的战略,包括通过交易,包括IPO公开市场募集,尤其是在这些不同的行业里面,可以选择IPO,也可以选择其他的交易方式。我们不同行业之间会做这样的一些工作,可以以股票发行,也可以非股票发行或者直接出售。我们有相应的部门,我个人也负责超过200起的波兰私有化的案例,对这部分内容我也非常感兴趣。我也和不同的投资者有着非常多的合作关系,这些投资者有的来自中国,有的来自印度,也有的来自西欧。

 

010030

 

Marcin Zielinski:我们经常看到商业或者企业文化,在不同国家之间完全不一样,欧洲投资者和亚洲投资者就是完全不同的风格。对于波兰来说私有化非常重要,它代表着整个企业在社会转型中非常重要的角色。波兰的经济体一直以来都还没有得到足够的外商投资的吸引,所以我们这个局所扮演的角色也是招商引资。

    上世纪90年代的时候,波兰缺乏本身的资本,对于政府而言最大的挑战是把经济体开放来吸引更多FDI。到现在,25年之后,现在很多工业化的行业也完成过了一轮私有化,比较有吸引力的收购水平更多的是在企业水平,而不是在行业水平。对于私有化角度而言,我们也有很多国有企业开始做大量投资,特别是2007年之后,波兰最大的这些投资行业,包括油气行业、电子行业也超过了100亿美元的投资。

    接下来介绍第二部分的内容,我们所在的机构在整个并购中的角色。ARP是我所在的组织,我们完全属于国企。我们的作用是帮助整个波兰的各个产业获得良好的发展,我们这个组织是1991年正式成立的。另外,我们也扮演着国家经济当中非常重要的一分子。我们有一些不同的行为或者说是一些作用、角色,我们主要是来管理特区,这是我们最为核心的内容。我们在波兰有14个不同的工业园区,这中间包括波兰最重要的欧洲的园区,包括梅来泽(音)工业园区。另外一方面,我们主要负责经济特区的资产管理、投资组合或者地产部门的管理。今年也设立起一个新的部门,我们也是希望推动各个企业在市场里面获得战略投资者的青睐。另外,我们也关注B2B的战略投资,希望找到一些创新的项目。我们通过资本的一些投入能够实现更好的创新。另外,我们实施了这些行动策略之后,更多要关注给予高科技,包括技术转移公司,包括不同的创投,包括其他的并购活动,我们也非常关注欧盟这一侧的工业设计。

 

010420

 

Marcin Zielinski:此外,我们常见的一些工作也和过去的事件有关,推动企业进一步改制或者重组。这里会有具体的并购的交易(见PPT),他们很多的投资组合并不属于经典的投资组合,我们所在的行业可能并不是传统的大家经常关注的行业,但是对于很多PE、私募、创投、VC来说,这些组合反而非常有吸引力,会做一些私有化的工作,包括提供经济特区的特别的投资项目,我们是全力支持企业的开发的,并且能够让企业从一些不利的情况下重振旗鼓。我们非常关注金融机构的重组、整合、资产的充足或者整合,提高生产效率,并且能够升级相应的产品和技术。

    最后,我们希望能够给到投资者待售的企业,希望为企业和投资者之间建立双赢的角色,通过投资者的投入进一步巩固被投企业在市场上的发展。另外,从这个幻灯片(见PPT)上可以看到不同的流程,这个流程也包括了七个步骤,首先是做一些邀请,接下来发早期的邀约,之后要做一些尽职调查,一直到最后完成出售。

    我们和一些中国企业在交易方面有很多的经验,为什么呢?我们觉得非常重要的一些交易,在波兰市场和和中国的一些合作伙伴完成的。最早的时候广西柳工完成了跟波兰HSW公司的收购,对于广西柳工而言,通过收购这样的业务,也可以平稳的过渡、探索他们在全球化的发展,他们生产的是高品质的挖掘机、工程机械类产品,也有很多适用于欧洲或者中东地区本地的建筑或者工程项目。从这个图(见PPT)上我们看到,这是当时的签字仪式,2012年的时候,中波双方的总理级的领导人都到场了,这对于波兰而言是一起非常重要的事件。

 

010755

 

Marcin Zielinski:第二个是2013年的时候,是另外一个汽车行业里面的例子。这是KFLT(见PPT),是我们当地的一个轴承公司,是三环集团所属的公司,通过跟我们局的合作签订了技术转让,包括给玛莎拉帝和奔驰提供轴承,我们需要在轴承方面找到合作,而三环的轴承是我们眼中最佳的合作伙伴,因为首先大家所处的行业是同行,而且通过建立起这样的合作伙伴,能够大大的提高公司的产能。并且有五年之内让产能翻番的宏伟目标。而且三环还在波兰设立了研发中心,所以我们可以看到,在这个过程当中我们也得到了中国银行波兰分行的大力融资支持,这也是我们最早进入波兰行业的中资银行。

    接下来进入到演讲的第三部分,也就是一些目标企业的例子,有关收购、邀约的一些案例。

    从中国的投资者而言,大家也许会对这些企业感兴趣(见PPT),这是我们一个非常重要的终端,它是属于九十亩地的终端,是非常重要的物流中心,是我们所处的位置非常好的国际后勤中心。所在的地区是靠近波兰最工业化、最城市化的中心,有很多钢铁产品、工业重工产品,所处的位置非常重要。这个国际后勤中心在卡托威姿市(音)。另外,这样的地理位置也非常重要,能够很容易在远东地区的国家进入到南欧、西欧,交通非常便利,而且也属于中国“一带一路”战略上的所处的位置和地区。同时,它也是处于欧洲非常重要的铁路枢纽。

    第二个公司(见PPT)是从事于机床厂的,在中国也有业务。它也是完成了股份公司的私有化项目,这是全球有名的铁路机车的产品,有47%的股权交换,这是中国杭州南车车辆公司和他的一些合作。我们也是属于非常创新能力的重型机械生产厂商,而且所有的销售里面70%80%都是外向型、出口型项目。

 

011200

 

Marcin Zielinski:说完了前两个项目,最后一个项目是一个铁道车辆方面的,这是我们唯一一个可以提供乘用车、货车方面的,这在波兰国家里面也是属于独一无二或者说独树一帜的企业,它的生产能力,包括铁路器材和相应的装置,也是向庞巴迪公司、西门子公司扮演着重要角色的供应商。

    最后一个是波资兰(音)股份有限公司,他向达到200公里以上的铁路或者火车提供新的技术。在私有化的流程当中,我们一直有非常灵活的主张,我们有收购邀约,也非常希望可以以开诚布公的心态找到合适的、理想的交易,我们也可以找到大股东、小股东等不同的合作伙伴。我们也是希望能够从长远的角度为这些企业考虑,也为中波两国的合作伙伴关系考虑。

    以上就是我的介绍和演讲,非常感谢大家的聆听。最后在这里邀请大家多来波兰看一看,多来波兰进行投资,这是中东欧地区的投资沃土。我们这里的劳动力受教育的很好,而且有特别的经济特区,在经济特区里希望给到各位投资者在中东欧理想的结果。

 

主持人:大家好,我是来自中国股权投资基金协会的秘书长李伟群。去年我们在同一个会场举办全球并购论坛。接下来有请专业的机构来发布全球并购市场的年度报告,去年我们发布2014年全球并购市场年度并购报告,今天来发布2015年的并购报告。接下来有请普华永道的合伙人李俊伟。

 

011531

 

李俊伟:感谢秘书长,非常高兴和中国股权投资基金协会共同发布2015年中国并购市场的趋势。应该说我们普华永道作为专业机构,深度参与了整个并购的过程,其实从过去这段时间的感受来说,我们感受到在若干年前在中国市场做并购的是外资企业和外资基金为主,在这一两年或者四五年期间,越来越有机会和中国优秀企业在一起合作,这个一定程度上借助了资本对于中国优秀企业的助力,同时帮助这些企业走向国际化的进程。

    今天我们对2015年上半年的并购趋势的发布应该分成两个部分,第一个是对于上半年已经尘埃落定趋势的回顾,第二个是对下半年并购趋势市场的展望。

    因为时间关系,对于上半年这张图(见PPT)可以清楚的看到这样一个趋势,对于上半年的并购市场的核心词是“活跃”。从整个趋势来看,2014年是中国并购元年,有大量交易在数量上呈现出来。如果看2015的上半年和2014年下半年的环比,2015年上半年又是一个新的纬度。有几个数字,第一个在投资并购金额上,2015年和2014年环比增长了57%,数量上增长了10%2015年上半年是有纪录以来最高并购的记录。

    我们把并购交易对手分成了三大类或者说四小类,第一类是战略投资人,包括国内的企业以及国外的企业。可以从这个柱型图上看出来(见PPT),2014年和2015年战略投资人仍然是并购的主力军,包括民营企业、国有企业、上市公司、非上市公司。这根柱子往上意味着上半年国内企业之间的并购是非常活跃的,这一定程度上是跟国内资本市场的活跃度是直接相关的,很多的A股公司做了横向的或者纵向的并购,也包括一些行业的整合,这在数字上有非常明确的反映。那根小柱子是所谓的境外投资人,也就是纯外资企业。这个趋势其实并不意外,我们2014年以来就感觉到境外全新投资入境的投资一直保持相对稳定或者相对谨慎的状态。这根线没有很大提升,但是交易类型跟以前相比发生很大变化。

    随着这么多年的发展,现在我们看到更多的是合资的一种做法,也就是说中国企业拥有实力和资源,这个时候大家寻求一种强强共赢的状态。外资拿出产品或渠道,内资可能有地缘或者竞争渠道上的优势。我们最近看到,尽管交易量没有产生很大变化,但是交易结构跟以前非常不一样。

    再上去一根柱子(见PPT),就是颜色稍深的,这个就是私募股权投资,这一段投资在2015年上半年承接2014年的浪潮达到一个高度。在金额上比2014年下半年增长了63%,这是一个非常大的数字。在投资金额上达到624亿美元。其实跟国内的并购是一样的,这个原因大家都能理解,因为上半年整个资本市场被完全打通,从上市速度也好,从估值水平也好,让大家都品尝到了这样一个资本盛宴,长期困扰私募基金的退出难在一定程度得到了相对乐观缓解,这样就导致很多人民币资金募资速度相对加快,投资方向和角度也比以前广。在私募基金这一块我们看到了非常大的提升。从行业聚焦度来说,会在技术型企业,就是一般所说的互联网技术和TMT方向,这是绝大的比例,同时也有金融类和一些消费品类的。

    最上面这根柱子(见PPT)是我们一直以来的热点,是关于海外投资这一块的。海外投资在2015年上半年应该说是一个交易元年。这里面的亮点其实是民营企业,包括上市公司对海外的投资。这个投资在金额上跟2014年下半年的环比增长了148%,这是翻倍的一个涨幅。第二方面,从投资的交易标的选择上,我们也看到了跟之前的海外并购有很大的变化,更多的这些民营企业去境外寻找产品、寻找科技、寻找一个产业升级的机会,这跟几年前我们去境外并购、去买矿业、买一些基础资源,在结构上和需求上其实是不同的,也是反映了一个企业心态的成熟和发展的阶段。

    另外一个海外并购的亮点,可能在2015年的上半年有几宗较大的保险公司的投资。保险公司的投资利润比较稳定,资产规模比较大,单笔投资金额也很大,这也是导致上半年海外投资比较高的原因之一。

    这是对上半年市场很快的一个回顾。这个东西做的时候是到820号,最近以来市场的变化可以说每周、每天都有新的感觉。对于未来至少6个月,我觉得关键词是“放缓”,相比上半年这样一个蓬勃的状态,我觉得下半年大家对并购市场的预期不会有那么高。最核心的原因大家很清楚,就是国内资本市场,包括国际资本市场的波动。这一定程度上是市场原因,但是这个并购投资是最敏感于二级市场变动的。在这个市场变动之后,首先第一个障碍就是退出没有以前那么通畅了,对于A股上市公司来说,他的估值和收购的冲动可能会降低,对于境内投资人这一块会相对放缓。另外一个是并购市场的主力军PE机构,上半年人民币募资比较多,下半年如果受影响于退出不畅,募资速度又放缓了,会产生系列变化,会影响到投资的节奏。同时,在估值上,下半年和上半年大家对估值的预期也会产生很大的变化。

 

012537

 

李俊伟:对于海外市场,我们预计投资会保持这个速度,但是不会很快,主要原因是累计到2015年上半年这样一个周期,其实已经完全了大量的海外并购,需要时间消化和吸收已经收来的企业,所以对民企来说已经有一些积累了。

    海外并购的一个亮点是关于金融机构类的,金融机构出海的动力和结构性的调整,这个方向可能会持续存在,所以这个可能成为下半年境外并购的一个亮点。这是下半年很快的展望,尽管这个市场现在变动很大,但是也反映了一个机会。

    我们越来越多的听到投资的看法,市场有两个声音,第一个比较悲观,觉得市场在剧烈波动,等到市场平静后再做具体投资。另外一种声音是比较乐观的,因为好的投资通常是在市场底部完成的。当估值调整到相对合理的程度之后,企业的投资价值会凸现,这个才是投资真正的要义和机会所在。所以我们觉得,如果下半年随着估值的调整、预期的降低,整个投资市场,尤其对于长线投资人来说会有越来越多机会出现。

    第二方面也是一样,对于行业整合,其实现在中国产能过剩也好,行业的一些发展也好,行业整合的里面能产生的效率提升可能是下面一个仅次于高新技术投资的机会。对于行业整合的并购来说,在下半年的时候我们觉得会是一个渐进发展的过程,这跟估值的回归也有关系。

    最后有一些事件性的机会,来自国企改制的方向。整体来说2015年是蓬勃的市场,受益于大环境。下半年的调整正在发生了,调整之后其实也是机会,机会是对于一些价值投资人、行业投资人来说会更大。

    这是我很快的一个介绍,谢谢各位。

 

012844

 

主持人:谢谢李总。的确2014年全球并购论坛上面很多嘉宾分享了他们的观点,认为2014年开始全球并购浪潮的中心在向中国转移,一年过去了,的确跟研讨的结论一样。今天的嘉宾也讲了相关内容,我们有了更好的国际投资的金融环境,我们也乐观的看到这样的环境,希望在这个浪潮中有越来越多的企业、基金有所受益。

    接下来有请美国尚高资本中国基金副主席路跃兵博士来发布《创业投资私募股权与创业融资》中文版的首发仪式。

 

路跃兵:感谢投资促进局和股权协会提供这么一个机会。昨天这本书刚从印刷厂出来,今天就能在厦门发布。

    大家知道,PEVC在欧美已经运行了40多年,在我们中国相对来说比较新一点,有10几年的历史。尽管时间短,但是PEVC在中国发展很迅猛,到了2010年、2011年的时候就成了全民PE了。这是一个好事,但是好事里面也透着挑战,不可能我们做一个行业能够三五年就做得那么好。

    我们国家的经济经历了一个高速增长,最后进入了一个新常态,我想PEVC可能也会走这么一条路,就是全民VCPE之后也进入一个新常态。这个新常态意味着什么呢?新常态意味着我们在三个方面要更加的去改进自己,这就是我们这本书的初衷。他山之石可以攻玉,我把我认为全球最好的关于风险投资、私募股权和创业融资的书呈现给大家。这本书是哈佛商学院的一位教授集其一生到现在,把自己所有的经验、教学汇集成这么一本书,所以我想应该是上成之作了。

   

013230

 

路跃兵:这本书的出版得到了协会的大力支持,这本书的出版也得到了清华大学出版社的大力支持。作为我们来讲,又要做投资,又要把这本书翻译好,这个挑战还是很大的,所以出版社也对我们非常有耐心,终于在昨天把它出版出来了。

    书的出版也得到了中国投资有限公司副总经理谢平,他是我的老上级了,得到了他的大力支持,他特意为这本书写了中文版的序。在这个序里面主要讲述三个方面,就是我们中国的VCPE要朝三个方向发展:第一个要进行市场化的改造。过去我们更多是国家和国有的成分多一些,现在更多是市场化行为,只有市场化行为这个事情才做得长久和做得更加扎实。我自己在中投下面负责国内投资,所以深有体会,就是说国有企业的投资还是有很大的挑战的,这种体制和投资的工作性质还是有一定的挑战,所以说怎么样使这种投资更加市场化、团队更加市场化,这是一个很大的方面。第二个,PEVC要更加专业化,以前我们要做的FIQ投资,一些公司符合条件就获得投资,还是二级市场的行为,不是长期的积极的私募股权的行为,就是要求对行业、企业的发展的增值服务的能力要非常强才行。第三个,在中文版序里面谈到PEVC要走向国际。以前国际化主要表现在本土的一些团队可以募集美元基金,然后在中国进行投资,我接下来也要讲这方面的内容,资产配置要在全球进行布局运营,所以国际化是非常重要的方面。这是我对谢平副总经理中文序的一个理解。

    最后,尽管中国股权投资基金协会的会长邵秉仁没有来到厦门,我还是非常感谢他,他专门为这个书写了评价和评语。他的评语是:“总结哈佛教学科研成果,分享美国发展成功经验,传播股权投资科学理念,引导中国创新发展实践。”最后是祝贺这本书首次出版发行。所以在这儿很感谢邵部长,也感谢李伟群秘书长。

    我就把这本书的来龙去脉稍微做介绍,谢谢大家。

 

013655

 

主持人:谢谢路博士。这本书昨天刚刚从清华大学出版社印出第一批来,在市面上还不能买得到,相信再过几天就可以在网站和书店买得到,也可以通过中国股权投资基金协会联系购买。

    我看过这本书当时的翻译稿,非常的受教育,毕竟股权投资行业有了几十年的历史,美国是一个非常重要的股权投资行业发展的中心。这本书的作者是哈佛大学的教授,他长期教授这样的课程,做了大量研究,为我们非常详细的介绍了美国股权投资行业发展的历史和这个领域里面的理论体系。

    中国的股权投资行业发展起步比较晚,中国的并购投资也刚刚开始启动,我希望有越来越多的人通过学习这本书了解国际经验,学习更多实物,在未来投资并购路上走得更加稳健。

    接下来有请美国众达律师事务所的合伙人廖彦铭来发布《全球并购市场法律服务年度研究报告(2015)》。众达为股权投资做了大量服务,连续15年在股权并购法律服务方面排名第一,有丰富的经验,他们会在论坛上发布他们的报告,有请廖彦铭律师。

 

013901

 

廖彦铭:大家下午好。非常荣幸参加今天的论坛,非常感谢中国股权投资基金协会,感谢您邀请我们来到这里,也非常感谢向大家发布我们这样一个报告,我们的报告名字叫做《全球并购市场法律服务年度研究报告(2015)》。

    我们的公司其实是一个全球性的公司,在全世界范围内有42家办公室,为什么谈到这一点?这能够帮助我们了解是从什么角度发出这个报告。并购是我们公司第三大业务,比如说律师给公司带来的业务量是非常高的,这对我们非常重要,帮助我们了解全球角度并购的趋势。

    我们现在有自己的平台,我们是以整个公司的平台,叫单一公司平台,而且是整合型的服务平台,能够将我们的能力和资源整合到一起,以及为全球的顾客带来服务,也就是为我们全球的客户提供并购的咨询。我们认为这样的一种平台能够帮助我们的顾客,不仅仅是他们在本国做并购的交易,同时也能够帮助他们的业务进入到国际市场当中。我认为这样的一种举措能够帮助我们公司为顾客提供更好的咨询服务,帮助他们的工作走向世界。

    根据我们和中国企业不断的合作,我们也能够把我们的专业知识,尤其是在全球方面的并购专业知识给到中国企业,不仅仅是在中国做生意、做并购,也包括要走出去,比如说在欧美地区做并购等等。

    我们这样的一个平台其实并不仅仅只是有关资源整合、能力整合,此外我们还有一系列不同行业的专业知识,而且也愿意和中国的客户走出去或者做交易的时候共同分享这些知识和专业技能。我们也考虑到全球范围内的布局和经验的深度,包括之前提到的,我们在2000年到现在已经连续在这个行业里面连续15年排名第一,我们非常的荣幸。我们在那么多年里在一系列交易里面积累起来的能力,加起来有超过6000多宗全球范围内的并购交易。而且,我们有很多的专业人士日以继夜的在这里工作。这是因为全球的布局、格局和专业知识的深度,所以我们并不仅仅只是法律方面的咨询师,也是业务方面和各个方面能够帮助到客户。

    这里可以看到我们做的交易数字(见PPT),回顾2014年,我们大约做了超过525宗的交易,有9单超过10亿美元的大单,不是用美元衡量很大,其实只要超过10亿美元,这个案例并不只是在一个国家内发生,这样一些大宗的交易,不是一个美国公司收购另外一个美国公司,而是一个全球交易,也就是跨国交易、跨境交易,影响力也是全球的。另外有186宗交易超过1亿美元,剩下300宗交易是1亿美元以下的交易。行业遍布广泛,消费品、能源、金融、技术、大医疗和生物技术行业。

    看一下今年前两个季度,对于全球并购,以美元来计,有25%的增长。2014年本身就是一个大年,2015年在并购方面将继续保持这样一个大年。全球交易量表现水平可能跟去年相比没有很大变化,但是2015年第一季度美国并购企业又创新高,这不是美国企业之间的并购,而是发生在全球不同的一些投资者在美国所做的并购,也包括来自中国的。另外亚太地区整个并购行业在第一季度里面,自1980年以来也是最为强劲的季度。包括我们看到大的交易的数量,也就是超过1亿美元规模的交易,在2014年第一季度同比基础上实现了超过200%的增长,短短一年势头非常猛烈。在2007年、2008年并购行业非常萧条,现在这个势头再次集聚起来,第二季度仍然非常强劲,同比2014年上半年实现了40%的并购增长,这也是2007年最为强劲的半年的表现。美国的交易实现年度60%的同比增长,亚太地区也是06年以来最为活跃的半年。

    这里分享我们服务和参与的,像宝洁这样的公司,还有SAP这样的IT巨头,很多的业务我们都服务于这样客户,我们的服务遍布全球。上次跟大家做演讲的时候,我们也会看到中国企业也会上榜我们的幻灯片。

   

014728

 

廖彦铭:在这里分享一下大中华区做的服务,有一些和中国有关的业务。我们再往后看一下市场趋势和市场现状。这里提到了有关的交易量和交易规模,其实出现了非常陡的增长,2012年开始急增到2014年,交易量增速非常快。从这个图(见PPT)上看起来,2015年第二季度好像表现不太好,有下降,但是和2014年相比还是往上走了。

    另外,有关全球并购的这样一些交易量也有40%几的上升。基于我们的跟踪,在美国地区有60%的增加。在2014年的时候也是我们法律咨询服务的大年,在整个并购交易里面有多宗并购交易。

    另外看一下季度的一些表现(见PPT),最右边是2015年第二季度的数字,是跟2015年第一季度环比的很强的增长,这也是很强的数字。全球的交易量或者交易数量本身表现不是非常突出,但是以美元计,它的规模还是有长足的进步和发展。

    从统计学角度而言,2015年上半年的表现非常有意思的一点,我想指出的是,有关交易的类别和交易的种类,可能还有很多跨境交易,也有很多在第三行做PE的,也有做VC的,还有VC下面那一行做剥离的,跟2014年对比有很大提升。行业里有一个比较特别的领域,我们关注消费者和快销市场,是非周期性的交易,排在第二位是金融业,第三位是通信,第四位是能源,这些是行业细分市场排名前四大的板块。

    继续再往后看有关中国大陆和香港的表现。这里有很多数字(见PPT)是代表着大中华地区在2014年、2015年的表现。整个香港和中国在2014年的市场趋势如图,背后有受到了2014年香港和中国大陆非常活跃的并购表现,实现了超过1140亿,在亚洲增长了24%。这中间的上升势头非常巨大。整个交易量和交易额在去年又实现了超过3000多亿,实现了交易量和交易额的增长,2014年和2013年是交易的大年。

    我们还有一些细分,我们看到很多中国国企进行重组、改制,这也进一步推动了2014年很多大宗并购案件的发生。当然也有很多来自外国的投资者,2014年外国投资者也取得了历史性的进步。

 

015219

 

廖彦铭:2013年只有200多亿,到2014年超过380亿,这是一个巨大的提升。

    再来具体看这些不同的行业,从左边我们做的行业分析,也就是有不同的细分。这中间的增长,在各个行业总体上是非常均衡的,他的活动、并购在各个行业都获得了不错的增长。对于这样的行业趋势,我们在2014年总体上可以看到这个表格。这中间有很多跨行业的相比去年还有不少的上升。

    对于中国大陆和香港,这是2015年季度的趋势(见PPT),超过500多宗的交易,有超过67%的增长,这是一个对外的投资、走出去的投资。对内实现了14.1%的增速。从这些数字可以看到中国走出去的交易比例增速要超过反过来对中国的投资或者并购。可能这主要是给大家做一些数字的分享。在2015年总体的上升势头无论对内还是对外都实现了双向的快速增长。

    在今年的前6个月当中,市场情况还是非常有利于做买方交易的,对买方是有利的,包括很多PE的私募行为非常活跃,大约35PE参与到市场退出,宣布出来超过80亿美元的金额,还有一些没有宣布的,可能远远不只这个金额。

    在对外投资当中,我们列出了引起大家关注的重磅级的交易。如果往下走,今年剩下的一个季度,这个趋势仍然会保持不错的势头,所以总体2015年的表现,可能在交易额和交易量方面都会有长足的进步。正如我们之前所提到的,金额的数量本身并不一定会比2014年多,但是对应的美元估值或者以美元衡量的计算金额绝对超过2014年。再展望2016年,我们相信能源、因特网、互联网、电商或者制药,最后是消费者、零售业这几大行业会有很好的表现,能源行业不用说,电商方面也不断的推动发展,我们也看到更多外资进入到中国市场、进入到互联网市场,这是我们期待看待的。而且我们在客户那边已经听到一些消息,预计他们会在电商方面做出更多投资。过去你只能控股占比不超过50%,未来政策发生变化的时候,这个领域的变化也将是一个巨变,制药行业永远是活跃的行业,我们会看到更多的增长。有关医疗服务方面,在中国发展也很好,尤其是会有更多外资进入中国,医疗服务覆盖的方面也很多,包括个人医疗服务和临床研究等相应服务会蓬勃发展,这会吸引外国投资。当然,中国企业也会进入到世界上其他地区收购一些外国的目标公司,那些公司可能在特定领域有一些技能和经验,并且可以把它们带回到中国。最后零售行业还是处在上升的势头,同比表现是非常活跃和良好的。

    在这里可能没有放一个亮点,还有一个比较好的发展是商业地产方面。公司不是做商业地产预测的,个人从行业角度而言相信商业地产还是会发展,尤其是世界上其他地方商业地方发展很快。我们关注的是全球,不是说外国在中国商业地产的投资,但是中国的万达和复星集团会布局全球其他的商业地产,这是一个非常好的势头。非常感谢大家。

 

主持人:谢谢廖彦铭律师。的确像廖彦铭律师的介绍,众达确实有很好的服务能力。从亚太地区到香港、中国介绍了很多并购案例和数据,我想可以让大家简单的了解这个行业的变化。我关注到里面有几点,其中一点是连续十年的历史当中,每年度的四季度都会有比较多的并购交易,我们也期待2015年第四季度有更多交易出现。从2015年全年角度来看,肯定比去年有比较大幅的增长。相信在这么多并购交易当中,一定会让交易双方共同受益,一定有更多企业受益。其实现在广泛的上市公司在中央支持的大背景下会更多了解关注并购,让上市公司通过并购在全球范围内整合好的技术和产品,提高上市公司的发展能力和投资回报,对稳定投资人信心是非常重要的。廖彦铭律师还介绍了他们的视角,看到全球并购市场的几个热点,其中一个热点是医疗健康,的确全球人都关注健康、珍惜健康,所以健康领域的并购已经发生了非常多案例,未来也是一个非常大的热点。

    今天非常高兴的邀请到另外一位来自比利时的众达公司合伙人克莉丝缇娜给我们介绍并购方面的内容,我们特别希望依托最棒、最大、最强的法律机构为我们提供更多的法律支持。

 

020230

 

克莉丝缇娜:我是一个律师,我们主要在药学、化妆品、生物科学等等领域,这些都是我的顾客,我希望尽可能的帮助他们来面对这些法律上的问题。我在并购这一块做的是什么呢?其实生物科学是一个非常受到法律关注的领域,在这一边我们其实也是涉及到并购的。如果对产业没有很好的理解,对相关法律没有很好的理解,这样你就不能够做很好的并购案,所以我跟并购也是有一定联系,这也是我来到这里的原因。

    我想介绍一下生物科学行业,这是一个非常受人关注,非常热点的行业。在我们公司当中已经关注到了很多商业,就像之前同事所说的,我们的交易量不断增加,而且非常活跃,药学医药方面都非常受人欢迎,甚至交易量也有很大体现。为什么对我来说这是一个有关的行业呢?确实有结构性的原因,为什么生物科学行业已经变得如此有趣?我们现在出现人口老龄化问题,而且现在的病人希望有更加高质量的服务,希望更加长寿,有更加好的生活。除此之外,还有很多慢性疾病不断增加,比如说肥胖,这就是一个非常典型的例子。当然了,在世界上有一些地方,比如说中国就是一个典型的例子,我们看到中国人口不断增加,对健康关注也越来越大,生物医疗方面的支出也不断增加。而且,每一个世界上的地方都可以看到这个数据的增加。

    在这里我想给大家举几个例子,也就是说,其实在2014年到2018年,我们预计北美的增长是4.9%,拉美增长4.6%,西欧是增长2.4%,中东、非洲、亚洲其实都超过了8%的支出率,你可以看到大家花更多钱在医疗健康上,而且更多国家也愿意花钱在医疗支出上。全球趋势是什么呢?很多国家采取了一些举措。我们认为,我们可以看到世界上每个地方在医疗上面的项目或者并购项目,从中型到大型的项目,比如说价值百万美金的项目。同时,我们也看到大家对药物的需求,仿制药的需求不断增加。它是一个有专利的药物模仿来的药,就叫做仿制药。但是,有一些法规并没有对他们做一个很好的监管。

    我们现在也看到了一个趋势,很大的一些医疗公司现在在解雇一些科学家,或者说减少对研发中心的支出。他们是怎么做的呢?是通过收购来增加自己的知识,所以说现在很大的药物公司是关注一些小型的生物医药公司,他们希望通过这种收购来获得这些医疗公司的知识以及专利。而他们也看到了这样做法的一些成果,比如说有一些初创的公司,在刚刚开始的时候可能缺乏资金来发展,他们也在考虑之后怎么做,这时候就有一些大型医药公司出现通过收购和并购的方法将小公司合并。同时,我们也和一些保险公司进行合作,所以大家可以看到这个市场是有很多分级的。

    这是我们最近一个报告当中引用的数据(见PPT),它显示出2014年的生命健康方面的并购案的趋势。在欧洲,也就是我居住和工作的地方,我们可以看到有很多并购的案例,我们总是说要么被吃,要么去吞并别人,这也是一种典型的说法。我们对仿制药也有非常大的关注,比如说冰岛的阿特维斯公司就收购了一个价值547欧元的公司。同时亚洲也出现这种收购并购的做法,他们去欧洲做并购业务。我最近就代表一个客户,其实就是代表中国基金来做了一个这样的收购案。

    在这里大家可以看到其他一些欧洲的交易(见PPT),比如说瑞典的公司MedaAB,他们收购了很多消费者产品的项目,我们可以看到很多公司都开始涉及这样的业务,比如说这个(见PPT)就是关于癌症的项目,它是收购一些疫苗的公司,这是一个很大的交易,而且这些事件也显示出一个趋势,就是公司更加关注自己的优势,比如说我刚刚提到的公司就是关注癌症,而GSA(音)是关注疫苗的公司,这就显示出很多公司希望变得更有竞争力,就是通过这种并购获得竞争力。

    在并购案当中的核心是什么呢?之前谈到了JV

 

021022

 

克莉丝缇娜:JV合资的市场出现了什么变化呢?并不是一个公司对另一家公司做净值调查,其实现在是双互的,被收购和收购的公司是互相做尽职调查的。我已经列了一些关键因素在这边,他们其实没有太多的差异,每个交易当中,不管是消费者产品还是药物或者汽车轮胎,他们涉及的关键因素其实是非常类似的。

    关于生物医疗有什么特殊的情况呢?第一个就是关于尽职调查,医药公司和轮胎公司的尽职调查其实不完全一样,需要了解相关行业的法律法规是什么,同时要了解一些行业的法律法规的风险,否则你在做并购的时候会犯大错,同时要了解这是一个全球性的业务,每一个业务在当今社会都是一个全球性的业务,但是对并购来说尤其如此。比如说我们是涉及人类健康的,整个社会以及文化的一些因素都是非常重要的,在并购的时候需要考虑。比如说在欧洲,我们在过去的几十年当中都希望对医药产品和设备的法律法规制定这样的秩序。比如说意大利、德国、波兰,他们的科学当然是一样的,但是他们的病人、医生、文化都是不一样的,那你在做生物科学的并购案当中就要考虑这些差异。还有一个是外包,生物科学行业需要很多的服务提供商、购买商,他们都是积极参与到这个并购案当中的,比如说临床的实验,非常取决于做这个实验的医生、医院,同时还包括一些特殊的服务,还有一些CUG等等这样的组织,还有生物医药研发外包,都需要了解其中的契约是什么、谁在做这个协议,因为这样的一种依赖度或者说供应商的名称、服务、优质度是非常关键的因素,能够确保你的并购案是能够顺利进行的。

    那么,在这个行业当中,他们的法律法规或者说这些监管机构的核心是什么?我们这个行业的机遇是什么?产品研发,一个医药公司或者医药设备公司其实关注的就是相关的技术,不管他们研发的东西是什么,这就是他们未来的基石。如果说他们生产的产品是优秀的,那么他未来就是有光明的,你需要了解他们的产品质量,了解他们的一些实验以及他们出版的一些文章、学术报告等等,这些你都需要了解。第二个就是安全,安全也是我们需要关注的一个核心。在他的安全报告制定方面,我们有非常严格的法律法规,你要确保能够得到相关的数据。

    另外,隐私是非常有趣的方面,因为他会涉及很多技术,而这些技术其实是形成爆发式增长的。包括现在可佩戴的智能手环和健康医疗相关的医药设备等等,我们称其为电子医疗等等。我认为,我们每一天都会得到顾客的疑问,现在有非常好的设备、非常好的产品,首先我会问我的客户是什么,能不能向我介绍一下,然后我在问他有没有相关的数据,或者说你知不知道相关的法律,你有没有一些相关的法规来取得相关的数据等等问题。

   

021558

 

克莉丝缇娜:特别是你如果生产可佩戴的产品,你要了解是不是涉及隐私的法规。还比如说知识产权、专利,这对我们现代社会来说是所有公司的一个立足之地。

    在我的工作当中,我也会关注这个公司的名誉和信用度,或者说在市场当中,我们也需要了解这个公司的历史表现,他有没有得到过什么惩罚,或者我们可以称其为这个公司是不是够干净的公司,是不是有一些不合法的行为。

    还有就是价格,这也是一个很重要的话题。过去,作为律师我们怎么给顾客提供我们的咨询呢?这个产品有市场许可证,可以将产品销售到几十个国家,你可以销售,谁应该支付这笔费用呢?价格补偿就是一个非常关键的因素了。在过去,其实很容易拿到这种补偿,至少从欧洲来说是很容易拿到的,但是现在拿补偿是越来越难的,你确实要显示出你的系统是值得拿到补偿的。比如说美国就有一个系统,你要提供这样的证据,为什么你觉得你的产品能够得到政府的补助。这都是非常重要的,不仅看市场准入,也要了解它的价值以及有没有政府补贴。

    这就是我最后的一张PPT(见PPT),当然还有很多其他内容,但是因为今天时间有限,不想说太多。注册、许可、通关等等这些都是非常重要的内容,而且我们在做生物医疗或者生物科学方面的尽职调查的时候都要了解这些问题。

    这就是我的介绍,感谢大家的倾听,谢谢!

 

021842

 

主持人:谢谢克莉丝缇娜,的确像她介绍的,法律的并购不光是专业、技术方面的困难,这个行业国际上严格监管也带来困难。所有医疗健康方面的并购投资一定要控制风险,如何控制风险、防范风险?通过专业的中介机构,特别是律师这样的中介机构为我们提供专业服务是非常必要和关键的。如果大家有需要,可以跟众达进行联系。我们去年跟众达进行了多次合作,也举办沙龙,取得了非常好的成效。我们希望更多股权投资参与到医疗行业的并购投资,带来更多的好药、好医院、好的医疗服务,让看病难、看病贵慢慢离我们远去,让更好的医疗服务、更好的医疗投资为全人类的健康、和谐和幸福带来更多支持。

    接下来有请美国尚高资本中国基金副主席路跃兵博士发表演讲,他在跨国公司并购方面有非常多的经验,有请路博士。

 

022055

 

路跃兵:我自己现在服务的机构是尚高资本,是一个纽约的私募股权的机构,主要是美元基金方面的。今天的主题是关于全球并购,所以我就把我做的这样一个业务和策略的PE和并购给放在一起形成今天的题目,叫做“私募股权母基金助力中国企业引进来、走出去,做大做强”。

    不熟悉尚高资本这个公司的朋友来说,我们要从阿里巴巴开始说起。阿里巴巴在1999年成立,2014年上市,这个阶段进行了大量私募股权的融资,在各个融资里面,尚高资本通过软银创投、中信资本等等投资阿里巴巴,这几个渠道间接和直接持股阿里巴巴。

    尚高资本是全球领先的私募股权基金母公司,管了500家公司的体量。下面有很多的母基金,举个例子,其中有一个是美国的中小企业并购基金,有15亿美元投资了美国60支基金,参与并购美国400家的中小企业。中国投资了15亿美元,投资了近50支基金,直接、间接参股800家中国企业。投资中国基金,比如说投资中联重科,帮企业实现了高速的增长。如何实现这样的高速增长和把企业做得更强呢?做了几方面的措施,第一个是入股中联重科,第二是进行管理的提升,第三是战略梳理和国内资本市场的并购和应用做了很多工作,第四是在国际化,尤其是刚才克莉丝缇娜讲的,她从意大利来,我就讲一下CIFA,实现了两个提升,第一个是产品定位上提升,中联重科通过并购获得了未来发展需要的技术源泉。第二个是市场这一块,大家可以看到深蓝色(见PPT)的市场是中联重科覆盖的,浅蓝色的是CIFA覆盖的,黄颜色的这一块主要是CIFA意大利公司的销售渠道覆盖的,所以说,通过并购可以看到全球市场的渗透也实现了很好的协同。

   

022558

 

路跃兵:我非常赞同刚才国务院发展研究中心的所长张承惠女士所讲的,经济转型、产业升级和企业做大做强,这些方面我们面临很大挑战,未来我们在私募股权方面要帮助中国做两件事情,第一件事情是中国金融资产的全球配置问题,怎么更多的向PEVC这样的配置。大家知道,我们过去第一个是全球配置量比较少,第二是即使配置也以债券和房地产为主,真正能够拿到国外很好的技术、品牌、渠道方面非常优良的产业资产还是很少的,所以必须往PEVC方面做更多配置,通过配置帮助中国产业进行布局。

    跨境并购发展母基金能做什么事情呢?帮助中国金融资本在全球做高质量的并购配置,通过投资全球优质的PEVC开发优质的投资标的,有效控制风险,并且获得超额的回报。第二步是利用这样一些全球布局的基金,比如说在美国投50支基金,欧洲投50支基金,以色列投上一部分,日本投上10支,在全球范围内给中国企业拓展好的渠道,提升中国企业可持续增长能力。布完局之后,跟着中国企业,一起帮助他做好并购和整合,真正起到提升中国企业核心竞争力的作用。

    并购发展母基金有很多优势,我不一一列举了,最大的优势就是战略布局的优势。当然了,对政治的敏感性更加降低,因为它是集全球资本为一体的资本,所以说这一块也是比较好的。第三,相对于企业来讲,它是能够在全球布局实现系统化、规模化、专业化海外布局的策略。所以,我觉得未来在中国企业全球并购过程中私募股权母基金确实在系统、规模、专业这三个角度为中国企业提供帮助。

   

022942

 

路跃兵:在这种基金的作用下,我们在四个纬度能够帮助中国企业提升。第一步,借助国际先进理念和经验,实施专业化激励。这个企业是不是市场化的企业,是不是治理有效完善的企业,这是非常重要的。第二,通过母基金全球的布局和收购为国内企业引入全球领先的创新机制、技术、产品、模式、品牌和渠道等等未来需要成长的元素。第三,帮助中国企业制定战略,借助资本市场来进行并购,取得市场地位。第四,帮助中国企业的国际化进行全球的布局。所以私募股权母基金还是非常强大的产品和策略,我们希望通过这样一种方式,与中国企业一起在全球进行并购,把中国企业做大做强,谢谢大家!

 

主持人:谢谢路博士。的确像路博士讲的,通过并购基金可以决策影响投资的策略,希望越来越多投资人了解关注母基金的发展态势,我们特别呼吁没有做股权投资经验的投资人可以尝试投资于母基金,利用世界著名的非常好的母基金的投资经验优势帮助你投资理财,投资到更好、更适合的JP当中。

    下面进入第一个圆桌论坛,议题是全球并购市场发展趋势热点。

    尚高资本中国基金副主席 路跃兵;

    台湾并购与私募股权协会代表 张维夫;

    普华永道并购部合伙人 李俊伟;

    美国众达律师事务所合伙人 廖彦铭;

    云月投资合伙人 茅矛;

    新加坡创业投资协会主席 季淳钧;

    各位有什么样的感受和经验,对全球并购趋势有什么判断?请你们用不超过两分钟的时间做简单介绍。我们从最右侧的普华永道的并购部合伙人李俊伟先生。

 

李俊伟:非常感谢主持人,非常感谢有这个机会。刚才介绍了,我们参与并购时间蛮久,这样看起来,未来几个大的趋势,从大方向上来说行业资源的整合和行业资本的介入会是以后比较大的方向。在中国早年做投资的时候比较多的是财务投资方向,大家奔着上市或者套利机会去的。这样增值的空间慢慢会小。从全球来看,做长线投资、行业整合是资金投资的主流,这对企业增值的成分也最大。中国的投资人和企业会慢慢接受这个概念,除了资本以外投资人可以给企业带来更多资源和金融产品上的帮助,有了这个实质性帮助以后,资本对企业助力更大,这在境内和境外投资都适用。

 

主持人:下面有请台湾的张维夫先生。

 

张维夫:各位女士、各位先生,大家下午好。今天很荣幸有机会跟各位做报告,我戴两顶帽子,一是代表台湾的并购与私募股权协会,二是我是台湾毕马威负责并购的合伙人。我过去十五年在台湾从事并购,有经验可以跟各位分享。全球趋势方面好多专家说过,不再赘述。台湾的方面跟大家做几点分享。

    第一点,台湾这十五年来的观察,案件数并没有太多改变,但是值上面有很大的差别。组织上面的重组并购案变成真正的并购案,真正探讨并购的综效,有很大进步。第二个是这十五年来很多台湾企业积极的走出去,跟中国的例子有点类似。台湾不管是金融业还是各种产业面,很积极的到海外并购,我过去已经做了很多案例。第三个是面对红色供应链的崛起,台湾企业在思考怎么做转型和升级,这是过去四十年来台湾成功经验的转折,台湾用比较低廉的成本做更有效率的加工和生产。透过红色供应链的崛起之后这条路走不通了,必须做全盘的思考和转型升级。

    这三点延伸出来的结果,我可以预期到未来一两年台湾的并购会跟过去的数量、质量上面有更进一步变化。

 

主持人:接下来有请美国的廖彦铭律师,介绍一下你的观点。

 

廖彦铭:刚才我报告了对并购市场的看法,还有未来的趋势也报告过。个人来讲,不重复刚才讲的部分,从四个方面里面,我认为在互联网、物联网、电商这一块会有比较大的变化和活动,特别是全民创业的前提下,往后来看应该会慢慢做整合,这一块会有比较多的变化。另外,我认为从“走出去”的概念来看,像阿里巴巴、京东,下一步肯定往国际市场发展,他们会有颠覆性的变化。我们希望看到下一步阿里巴巴、淘宝去收购另外一个跟它的规模相等的公司,发展到全世界,像它把eBay买下来一样。

    下面有请香港的投资人。

 

茅矛:我姓茅,来自香港云月投资。中国春秋时代最早有100多个国家,进入战国只剩7个国家,中间就是并购,只不过是古代版的。中国过去二十几年也经历了类似的阶段。在中国比较热一点,大家都在谈并购,基本上我能想到所有行业在不同时期。经历过行业从春秋初期到春秋末期,公司慢慢开始变大了,本身资金量也在变大,而且在国内积累了一系列并购的经验,不管是国内并购还是中国企业走出国做海外并购,本身从资金和市场的角度,都到了一个很成熟的时期,不管是任何一个行业,现在比较热的互联网行业、消费行业,或者别的行业,都是存在的。

    我们云月是纯粹的并购基金,我们一直在寻找处于春秋末期的行业,寻找这个行业里面比较好的公司,能够支持公司和企业家,让他们更早的准备好进入战国时代。

 

主持人:茅总也是香港创业投资协会的代表。我们接下来有请新加坡创投私募基金协会的季淳钧博士。

 

024207

 

季淳钧:谢谢中国股权投资基金协会要求我来参加讨论。我十几年前开始来到中国做VC行业,开始关注中国VC市场。现实同时兼任新加坡创投私募基金协会的主席。我们新加坡的会员差不多100个,包含着了新加坡60%左右的份额。东南亚国家增长率比较快,去年PE这一块总投资额大概在50亿美元,VC这一块大概10亿美元,前几年增长速度是非常快的。最近几年,全球各个基金也开始关注东南亚市场,全球的LP也在东南亚花了更多时间。

    今天我们讨论的是并购的市场,东南亚2014年的并购交易额将近1000亿美元。PEVC从新加坡投资公司角度来讲占的份额大概百分之六七十左右,并购方面新加坡企业和基金大概占35%,马来西亚占20%,其他东南亚国家大概占5%-8%,这是收购角度。从外来资金来讲,最大的是日本,大概6%左右,中国排名第二,10%左右。中国去年的交易额大概40亿美元,刚才看到PWC的一些报告,中国的并购投资大概也就是三四百亿美元,东南亚中国外资投资并购方面还是蛮大的部分。主要的行业是金融、房地产和消费者。

 

主持人:谢谢季淳钧博士,季淳钧博士是新加坡行业协会的主席,为我们带来了东南亚的视角。

    接下来有请路总。

 

024513

 

路跃兵:我想稍微再宏观一点,怎么看我们的并购在中国并购策略、发展策略里面的关系,我是这么看的,我之前在国务院发展中心做两方面的研究,一个是产业政策的研究和利用外资政策的研究,那是80年代的时候。80年代的时候主要是怎么利用外国经验和技术由跨国公司进行管理,然后在中国销售产品,这里面企业得到了锻炼,通过合资、合作的方式也学到了一些东西。90年代以及2000年,在经济高速增长的时候,我们经济成长的模式由外国直接投资驱动的一种成长策略,这是过去的情况。

    我自己看的是未来二十年和三十年是什么样的模式。我自己感觉未来这种模式应该要积极、主动的走出去,通过并购来获取我们国内在三十年的改革开放基础之上进一步增强竞争力的一些东西,技术、品牌、渠道等等这样一些东西。在这个基础之上,通过并购方式吸取全球最优质的资源之后,然后在中国市场上进行规模化以及适应性,以及再创新这样一些动作,最后我们要和已经发展的技术一起进一步再走向国外,比如说到“一带一路”和非洲那样的国家去输出我们的能力,输出我们再创新之后的技术和品牌。

    假如说把第二个二三十年和前一个二三十年做一个比较,第一个二三十年是开放的1.0版本,第二个是2.0版本。第一个1.0版本和2.0版本区别在哪儿呢?我总结有几点:第一,我们过去被动的利用外资、利用国外技术的方式,今后我们是积极的,自己走出去,根据我的战略需求来布局,来获取我们发展中需要的东西。一个是被动的,一个是主动的。第二,过去是只求所用,不求所有,我们在2.0版本不但要求所用,而且要求所有。总体来讲,1.0版本是用市场换技术,某些行业里面已经有这样的表现,我自己曾经也做过在卡特做过工程机械,也把福特汽车把他们的技术引入中国,也把高铁技术引入中国,这就是非常典型的用市场换技术的模式。今后不是市场换取技术了,是以资本获取技术的模式。所以说,积极的走出去进行并购会成为未来中国二三十年的大趋势。

 

主持人:谢谢陆总。刚才几位嘉宾从行业协会角度介绍了各个地区行业发展的趋势和热点,我们也听到专业服务机构给我们带来的观点。

    由于时间关系,我们还有大约十一分钟的时间,简单问几个问题。第一个问题是问离厦门最近的台湾岛,台湾跟日本和其他国家国际化的交流非常多。全球并购方面也有很多观点,台湾和大陆,包括台湾和大陆一起参与全球并购市场有什么好的方法或者有什么好的建议?

 

025046

 

张维夫:谢谢主持人。这是很大的问题,如果从台湾过去的发展历史看到中国目前的发展历史,从资本市场来讲大概有二三十年的时间差。之前台湾一路走来也是跌跌撞撞的。这二三十年如果从交学费的角度来说也不是白交,因为学到很多知识和操作手法。对大陆来讲,台湾市场的规模当然小很多,走出去的步伐和积极度当然也比不上中国,但是台湾有一个好处,相对于公司治理这个概念,我相信比中国的一些企业可能来的稍微好一点点。

    如果说可以把台湾企业的优点配合中国的资金跨到世界其他国家做并购,我相信这是很好的做法。但是我必须也要说,两岸之间的合作不仅仅是经济这个事项而已,政治的考量也有一些。暂时把政治考量抛到一旁,经济方面也有很多机会。

    举个例子,过去看到中国的复星集团到台湾投资维克饼干,成功的把维克饼干待到中国市场,这样他们的业绩成长了很多倍。这是很好的模式,这个模式是不是可以复制到全球其他产业,这是有待于研究的。

 

主持人:两岸一家亲,希望台湾朋友给我们更多资金和帮助,也希望台湾投资界朋友利用中国大陆投资机遇和台湾投资机遇共同壮大并购行业。

    接下来请香港的茅矛先生,从企业成长阶段方面跨度更深,支出方面也更多元化,比如说有零元收购,可以非常好规避企业并购、企业投资从银行贷款申请的比较长的时间成本和信贷资本的财务费用成本,还有投资管理的一些困难。香港是亚洲的金融中心之一,有非常好的团队和经验。

 

025422

 

茅矛:像刚刚李会长讲的,我们在国内是做很多并购交易的。我们一直的策略是挑准中国境内的好的企业,利用一些香港资本市场的竞争优势,不光是香港的并购融资方面的并购贷款或者包括金融的服务都挺到位的。希望通过这两方面的结合,能够帮助企业把并购做好。

    有几点是市场上很好的趋势,第一个是中国越来越多行业正在经历到需要并购的阶段,慢慢开始有越来越多中国的好企业,他们本身自己的实力在增强。刚才张先生说台湾有很多企业有很好的企业治理。我觉得企业治理这一块以前在大陆比较弱一点,但是现在越来越多公司内部做得挺好的,我觉得这是构成了一个公司不管是自己被并购还是并购别人的前提,本身有很好的公司管理体系,而不是因为公司某一个个人的决定,由公司变成一个真正的公司,帮助很多中国的企业去国外做并购的时候能够了解到国外公司怎么管理的,包括将来并购机会进来之后怎么来整合,我觉得这是在中国已经有的发展。

    另外一点,中国确确实实是一个很大的市场。以前很多国外的企业自己来中国,自己在这里设立办事机构、办事处,并购相对而言比较少一点。但是随着中国市场逐步进入到基数更大、发展比以前相对而言慢一点的稳定和成熟的时期,并购的机会对于很多国外想进入中国还没有进入的,或者已经在中国,希望把中国业务做的更大的公司来说,并购和被并购都是越来越多的趋势。

    我们作为香港的一个机构,香港资本市场上不管是上市也好,我刚刚提到的资本市场的手段能够帮助中国企业实现这样的海外并购的目标,其实也是有很好的支撑作用。

 

主持人:谢谢茅矛总。的确,并购行业发展非常迅速,过去二三十年当中股权投资行业快速发展,通过并购实现大量的资源整合,也形成新的起点。2015年如何回顾并购行业的历史,展望并购行业的未来?记得几年前看到中文版的《私募帝国》这本书,是美国的财经记者对并购投资进行了研究。我们看到目前世界前五大PE机构取得了巨大成功。路博士从美国角度或者全球角度看并购行业发展,特别是中国并购行业的发展,如何在这个行业当中参与并购,中国的并购投资者有什么样的趋势,或者说哪些机构要采取什么样的策略可以快速发展。

 

025853

 

路跃兵:刚才大家发言的时候我没有注意有这么一个组合,但是我发现李伟群秘书长介绍之后有这么一个现象,我们全球的华人,比如说大陆的、台湾的、香港的、新加坡的,包括我今年年初的时候在澳门,我们这几个地方的国际化程度、发展的程度、资本市场运作的经验、产业的互补性等等都是不一样的。但是有一个共同点,我们都是中国人,所以我突然有一个想法,其实我们两岸四地也好,什么也好,其实可以形成一种合力,在全球并购市场形成很大的力量。这个力量来自于什么呢?我们处于不同的发展阶段,我们有不同的技能,有不同的产业特点,大家能够互相学习,互相取长补短。我觉得这个最大的优势就是我们有这么多的中国人和这么大腹地的大市场。在海外不管是投资还是并购,大家最最看重的是我们有这么大的市场。比如说我在欧洲并购一个很小的企业,但是他有很核心的技术,你马上可以看到,这么一个交易做完之后,并购、整合到中国之后,这个交易会有三个方面:第一方面,中国由于市场很大,资本市场资金比较充足,我们给出的估值还是很高的,同样一个东西在欧洲的估值和在这边的估值是不一样的,所以有一种套利的收益在里面。第二方面,在一个小的国家市场上的技术和放到这么大市场上的技术,还是不一样的。第三方面,中国的制造水平和成本等等因素和效率,我们有一个协同效应在里面,加上我们华人团结一致,相信在全球并购市场上能扮演很重要的角色。

 

主持人:谢谢路总,路总讲了非常重要的一点,我们大中华圈有非常好的语言沟通的便利,也有非常好的地域优势,我们希望将来亚太区和大中华圈有更多交流和合作。

    今天早晨八点到九点我接待美国一个代表团,建议美国朋友加快学习中文,这样减少我们听外文的难度,减少我们翻译的工作量。希望在座的每一位,包括通过CCTV电视台提醒所有的朋友,邀请、鼓励外国的朋友学习中文!(掌声)

 

030303

 

主持人:由于时间关系,我们这个圆桌论坛不得不停止。我还想用简单几句话说一下中国股权投资基金协会对全球并购市场发展趋势和热点的判断。

    从国家政策来看,中央国务院非常重视股权投资发展,去年年底到现在不到一年时间,国务院常务会议批准成立的集成电路基金1200亿,今年6月份中国保险股权基金300亿,有资金支持和民间投资人参与,中国股权投资从不到1万亿发展到10万亿。我相信这个行业的发展还会继续保持高速的增长,可能未来两三年会达到20万亿甚至30万亿的规模。

    我们看到行业供给方面有更多资金和企业参与投资并购,需求方面,中国产业升级有大量的需求。包括新三板在内已经挂牌的企业超过6000家,大量企业面临着产业升级。上市公司最需要并购的支持,所有的上市公司都要持续经营,都要为投资者带来回报。股权投资特别是并购投资可以帮助上市公司整合资源,特别是利用全球并购市场的经验和平台,快速整合全球好产品,提高持续经营和收益能力,提高投资人对股票基金的信心,有利于稳定市场和支持实体经济发展。我们特别希望随着中国并购投资行业的发展,能够有更多国际友人参与进来。我们也举办了很多培训,希望通过CCTV这样一个平台进行公益的培训和服务。希望在我们共同努力下,中国并购行业能够快速发展,也希望更多人参与这个行业,分享这个行业的发展。最后提醒一点,投资有风险,如何降低风险?找到好的合作伙伴,找到优秀的并购投资者跟投是非常好的方式。我们也特别欢迎大家学习并购的常识、理论、技术方法和最新的模式,所以我们祝福大家在并购行业发展浪潮中捕捉机遇,快速发展。

 

030616

 

主持人:接下来邀请中国并购行业晨哨网的CEO王云帆先生进行主持。

 

王云帆:各位尊敬的嘉宾,今天开场致辞的时候,商务部的刘殿勋局长一开始说了一句话,有些媒体提出了全球第六次并购浪潮的概念,非常荣幸,这个概念就是我提出来的,是我在2013年提出的。所谓第六次并购浪潮,就是区别于西方百年以美国为主导的五次并购浪潮,在全球范围内出现了壮观的新的并购浪潮趋势,核心特征是新兴市场国家对发达国家发起了一轮比较大规模的并购,这在历史上是从来没有出现的。而在新兴市场国家当中,中国就是这个市场的主体,所以非常荣幸跟大家探讨这么一个话题。

    下面有请今天参加对话的几位嘉宾:

    平安银行总行投行部副总裁 李国新先生;

    华泰瑞联基金管理公司总经理 陈志杰先生;

    德勤中国会计师事务所合伙人 钟锐文先生;

    中国民生投资股份有限公司总设计室副主任 刘燕;

    意大利Intrado首席执行官 董柔心女士。

 

李国新:投行主要是做表外业务,我们目前有四千多亿资产,今年有收益三千多个亿,我们无论是境内还是境外,从去年开始有一个很好的起步,我们也很珍惜这次机会,希望跟大家交流,相互学习,共同把这块业务做大,谢谢大家。

 

陈志杰:我是华泰瑞联基金下面的私募平台,我本人在并购基金方面。我个人一直在投行里面做中介的投行业务,现在做了买方业务。

 

董柔心:我是来自意大利的董柔心,我们主要做咨询工作。我们也非常高兴,即将在中国有办事处,我们也建立起中意贸易桥梁的工作,我们希望在华企业有机会在意大利落户。

 

刘燕:感谢股权投资协会邀请我参加这次论坛。中民投是由中国59家优秀民营企业共同投资完成的大型产业和实业结合的产融平台,目前我们投资策略是选择中国经济转型过程中间高速成长的产业进行战略布局,包括新能源领域、大消费领域,包括商业地产领域。同时,我们也有境内和境外的投资平台布局。目前关于海外并购的话题上面,中民投在积极进行实践,同时在国家产业政策引导下,我们积极探索在“一带一路”政策引领下如何引领民营企业抱团发展,共同走出去,将中国优质产能有效转移到欠发达地区,由此也搭建海外平台,进一步辅助民营企业出海。

 

钟锐文:我是德勤中国会计师事务所的合伙人,我们是四大会计师事务所。我们在中国大概13500多人。我从事税务部分,我们协助很多民企走到海外并购和上市,还辅导一些外国公司到中国进行收购活动。中间涉及到很多税务的问题,我们会有不同的间接方法跟大家做一个分享。

 

王云帆:我们今天的主题是中国企业在全球并购市场的机遇和挑战。我刚才首先破了一个题,我们提出的概念是全球第六次并购浪潮。我们认为要成为一次大的并购浪潮必须有三个特征:第一,规模上要有一定体量;第二,要持续相当的时间;第三,具有自己相对鲜明的特征。从时间上来看,从08年西方遭遇金融危机以后,基本上到了谷底以后,中国跨境投资数据就开始有明显上升,差不多从2010年开始,到2015年已经整整5年,我们认为5-10年的周期是浪潮的确立,到现在至少有5年时间。第二是规模上面,大家知道2014年中国的对外投资第一次超过了对内的引资,1400亿美金,超过了对内的1200亿美金。我们去年有88宗超过了1亿美金,在330多宗中出现了有趣的结构变化,发展规模非常快。今年上半年已经有269宗,发展速度非常快。

    我来自上海,上海一个地方对外跨境投资备案的金额,2014年是2013年的2.8倍,今年已经超过了去年的全额。

    各位在一线工作的领域所关注的,这次成为一个浪潮还有第三个东西,就是有非常鲜明的特征,这个特征体现在哪里,这个特征存不存在?

 

钟锐文:我想是这样的,跟大家做一个分享,我们看到蛮多中国企业走出去做并购,目前是在西欧和美国,早期还有其他的国家,现在比较多的是这两个地区。另外一个是行业,从行业角度来看,目前以金额来看是科技、传媒、大众传播、电信等等占的金额比较大,可能是因为规模的关系。另外一个是制造业,还有消费行业,这也是比较热门的行业,在海外给中国大陆进行一些并购。从它的量来看,也是西欧跟美国比较多。我们看到它们的普遍特征,他们走出去的时候还是以中国大陆的投资环境和相关税法规定来去看外面国家的处理会不会跟中国一样,这是有明显差异的。

 

031750

 

王云帆:钟先生说出两个特征,以前地域上集中在非洲这些地域,行业上是集中在能源行业。现在两个转向,第一是转向欧美发达国家,第二是专项科技类行业。另外是IT是热门的概念,这跟我们晨哨网关注的数据也很吻合。

    有请刘燕总,我们知道中民投是一家非常特殊的机构,是中国第一家挂着“中”字头的民营企业载体,又是金融背景的。我发现中民投过去两年的投资实际上完全按照大产业逻辑来投资的,你们怎么看全球新的产业逻辑?怎么帮助中国产业资本进行布局?

 

刘燕:我们进行了全球产业链研究,我们回顾全球经济发展过程,明显看到第一次的产业转移和升级是从英国转移到美国,二战之后明显的看到随着管理技术和技术的转移,再次从美国转移到了日本和德国。随之我们看到亚洲四小龙的兴起,以及晨哨的CEO提到的,我们看到第六次全球并购的浪潮,跟产业升级和转移是密切相关的。

    为什么产生全球范围内大规模区域性的产业转型和升级?驱动因素来自两个方面:第一方面,对于资本的高回报,一定把产业转向生产成本最低处的地方;第二,对于整个投资规模的要求下,一定向资本转移,向更好的市场。我们看到了这个转移规律。从目前中国产业转移升级过程中,我们看到民营企业在这个过程中间发挥独特的优势和作用,首先是改革开放三十年间,优秀的民营企业积累了大量的资本、管理技术以及在行业中间精深的理念和自己积累的经验,这些经验目前在转型的过程中间,无论是从传统的制造行业、煤矿、挖掘和房地产,我们看到未来增长都会放缓,从自身需求来看,有出海需求,有海外扩张和配置的需求。另外,我们看到工商联的统计数据,根据商务部的统计数据,在我们过去存在的海外大型的并购案例成功率是非常低的,起到良好效果的统计数字不到10%。因此,中国企业要走出去,恰恰是需要像中民投这样将产业和金融两方面能力良好结合的大型平台。在这个投资平台上,我们整合的是,一方面,当个企业出海的时候需要的是对产业链条的理解,需要的是对于产业链条上下游链接式的转移;第二点,在行业中间,无论投资技术还是获得品牌和渠道,相应的价值和原有产业如何整合,这都需要在行业中间精耕细作多年理解才能做到。第二条,走出国门的时候面临巨大的风险,如何在当地取得跟投资曲线匹配的融资。比如说我们投的电站项目,商业地产中间也有案例。在这个方向上,中民投也在积极探索。

    正如王总所说的,产业布局上我们选取了我们认为对中国将来民生有巨大促进的行业。第二点,今年我们也完成了几单比较大的并购。我们刚刚宣布了对美国天狼星再保险的收购,这单22亿美金的量级收购,第一个是可以为天狼星这家七十年历史的再保险公司在亚洲打开渠道。

 

032353

 

王云帆:谢谢刘燕总。中民投打破了两者历来的运行轨迹,中民投是国家高大的方式用民营企业的模式做这个市场,我觉得在跨境并购领域当中尤其需要战略能力和机制体制灵活的机构能够为大家闯出一条血路来。

    下面问一下来自意大利IntradoCEO,您作为发达国家的西方人,怎么看待中国为代表的新兴国家现在开始对西方发达国家的产业开始进行并购,这个机会和风险在哪里?

 

董柔心:在西欧有很多并购机会,最近进入到意大利公司进行并购的人不是很多,人们也非常好奇,对意大利的生活方式和技术感到好奇,对意大利生产的东西有兴趣,但是也许我们没有足够的吸引力。我们之前的政府可能太保守了,我们的前首相甚至没有来到中国,前总理没有接触到中国的企业,我们新的政府上任了,我们的政策在发生改变。去年意大利总理和习近平主席、李克强总理在北京见面,中意双方达成了协议,中意开始真正合作了。意大利过去要吸引中国投资者可能是一个梦想而已,他们觉得做了很多工作来吸引人,但是我关注了这个过程,意大利政府并没有做足够多的事吸引中国的投资者,包括签证和相关的流程,包括能够帮助投资的程序并不是做的很好。我们看到中国对意大利政府过去感到恐惧和害怕,觉得意大利政府根本就是把门关上了,或者说意大利人的态度,意大利人也会害怕中国投资人会去侵蚀他的市场。我自己感觉到不是这样,包括潍柴也在意大利做了成功的并购,我觉得中国民营企业还是有很大机会的。

    另外,也有很多中国民营企业到意大利投资,他们的态度完全不一样。新一代的管理者也是雄心勃勃,而且他们的文化背景也是和西欧非常的接近,或者和意大利的非常接近。在我眼里现在文化上的问题不如过去那么明显。如果在意大利出现了中国的交易,一开始人们可能有点担心和害怕,他们到底干什么,他们要来吞并我们了,无论他们做的是收购还是并购,人们一开始可能会有一些担心,可能还有一些地方对这个过程不太清楚。

    我是做跨文化管理的,我会跟我们的管理者不断沟通,如果去说服,意大利和中方都不是很容易,因为从最开始就要有很好的沟通,所以这个过程中我们还是不断的发展。

 

王云帆:今年中国对意大利的投资,一个是中化集团对意大利70亿的投资,另外一个是复星刚刚收购了意大利非常美丽的标志性建筑。我本人做了一个案例,虽然没有成功,就是对意大利AC米兰的收购,我参与到里面,虽然没有成功,但是这种体验非常特殊。第一次接近这样一个梦想,我觉得是很了不起的经历。

    刚才几位讲了这是特殊的历史机遇,但是跨境并购本身就是非常复杂的事情,以新兴国家对发达国家产生并购又更加特殊,首先是信息的严重不对称,非英语母语国家对英语国家进行并购,非资本主义国家对资本主义为主的国家进行并购,背后有法律、文化等方方面面的不同,信息严重不对称。另外,更大的挑战是我们相对是产业落后国家,在对产业发达国家进行并购;管理上相对落后的企业对管理先进的企业进行并购,这可能是特殊历史阶段才出现的窗口。

    后面两位嘉宾都是并购的专家,你们能不能从风险角度谈一谈这个问题?刚才几位是谈的机遇角度,你们能不能从风险角度谈一谈?

 

陈志杰:谢谢主持人。我们都知道,我们一入行都说到五次浪潮,一定要学习,因为是上世纪的事情。如果以中国为主战场实现第六次并购浪潮,可能是我们这一代人的荣幸。

    说到具体问题,还要会到本源,所有并购都要围绕产业逻辑。无论是第六次浪潮还是跨国并购,都要看产业是怎么转移的,按照上个世纪逻辑,到现在为止,一定向中国转移,中国作为大买家。卖方找到中国说哪家最合适,所以我们看到我们新的世纪真的是中国的世纪,尤其是并购方面,中国也是最大的主战场。

    说到这里,到底风险和挑战在哪里?刚才王总说到语言,其实文化也很不一样。包括公司治理和商业逻辑,这需要中国花更长时间学习,中国文明和商业逻辑,只有改革开放三十几年,跟欧美一两百年的公司有差距。我们又看到,中国在很多方面迈的更快一些,包括资本灵活性和公司治理的灵活性,这对我们做跨境并购来说都有吸引力。包括私有化等等,主要是员工持股计划怎么解决的问题。无论是红筹架构还是中概股,都有这些计划,员工的利益怎么解决公司治理的问题。在私有化里面我们参与了很多案子,大家的共同点是支持这一点的,或者用现金买断了,或者是再翻回来,中国在这方面还是很大方的解决这些问题。在公司治理和管理团队的稳定上把问题解决了,其他方面是不存在问题的,所以这方面我们要有信心。

 

王云帆:谢谢陈总,我们请李总谈一下。你在平安这样的超级银行,而且主管跨境部门,现在跨境投资有一个新趋势是到海外直接买钱,因为海外钱比较便宜,而且汇率波动比较大,这也是跨境管理的课题,您怎么看待这个风险?

 

033427

 

李国新:我也非常认同王云帆先生说的第六次并购浪潮。从银行来看,国际业务迎来了第二波机遇,第一波是把国外的技术、经验、管理学过来,我们并购渠道、购买技术,之前更多是资源类的,现在更多是西方国家的。从银行来讲非常重视。投行部有两个处专门为这个服务,一个是并购处,一个是跨境处,所以我们非常重视。

    首先,并购是需要钱的,而且资金的问题、法律的问题、税收的问题可能是跨境并购首先要考虑的问题。我们把如何服务跨境并购初步梳理了一下,用通俗话来讲分成四类:一类是净表内,我们在国内拿到一部分钱,你在国内办路条,然后出去投资;第二类是国内表外,或者说是股权投资、信托贷款、委托贷款的方式,绕开银行表内贷款的方式给到钱,企业自己拿到路条出去投资。第三类是表内境外,平安银行给你发放贷款,但是这个是外币,你可以直接在境外使用。第四类,境外投资比较便宜,所以是表外境外,我们通过管理到海外募资,提供给需要境外用钱的企业,我们针对境外企业的需求梳理出了这四个方向。

    第二个方面,我们海外并购比较重视中概股回归,产业文化、国民经济发展的不同,可能估值达不到很好的效果。一方面是自己私有化了回来,第二类是把别人私有化了回来。把别人私有化了也非常成功,比如说清华紫光买了几个公司,再回到国内又变成最大的芯片公司,初步算了一下因特尔估值翻了4倍,非常合算。银行也很青睐这种项目,因为风险比较低。这种项目里面我们四个步骤都能提供全方位的服务。中国股东根据证监会要求要放到境内来,可能税收太高,我们会有一整套方案提供给大家。第三步是你在海外肯定并购了。上市主体在海外,在海外并购更容易,这时候需要对境内、境外资产进行重整,很多时候也需要资金支持。第四步是重整完了怎么到国内上市,这时候就很常规了,很多金融机构都在做。

    最后一个风险,从银行来看海外并购风险是非常大的,就拿中概股回归来讲,两边金融市场高度不确定性,包括可能引起诉讼,还有大量税收的问题、股权交易的问题等等,最后到国内来能不能上市、什么时候上市、上市的估值是多少,所以我们建议,并购说到核心就是一定要有很强的协同效应,这是第一条;第二条是企业自己的现金流要能够支撑,因为我们其实已经很发达了;第三条是融资一定要提前考虑,我们非常乐意给大家提供服务。

 

王云帆:因为时间的关系,我们的讨论只能点到为止,因为中国企业国际化道路才刚刚开始,第六次浪潮才刚刚起来,欢迎大家持续的关注这个问题。我由衷的希望向在座的几位表示敬意,因为中国尤其是这一波走出去的都是最最优秀的企业,都是主动的搏击风浪的行为。虽然他们国内很成功,但是他们认为只有远航才能看到新大陆。我们晨哨就在一旁为你们鼓与呼,我们揭示风险,警示机遇,并且为大家鼓与呼。

 

主持人:到现在,2015年全球并购论坛到此结束,非常感谢所有嘉宾,包括来自美国、意大利、比利时、新加坡、香港、台湾以及其他各个国家和地区的嘉宾为我们带来了非常宝贵的国际资讯,我们也非常感谢国内并购投资、中介服务的专业机构带来的好的经验和分享,特别感谢战略合作伙伴CCTV提供的大力支持,也希望通过CCTV能够为全国和全球的观众提供并购的最新视点,希望通过媒体让更多人了解全球并购趋势,参与并购浪潮,实现高额回报,我们祝福中国企业走出去,走得更远,走得更好。

    参与2015国际投资论坛的所有嘉宾,期待201699日还在这个会场,还在国际投资论坛,还在全球并购论坛。再见,谢谢各位!

 

 
 
分享到: 更多


最新评论
呢称:
 
关于我们 | 网站地图 | 网络广告 | 手机客户端下载
中国国际投资贸易洽谈会组织委员会 中国(厦门)国际投资促进中心 版权所有
技术支持:厦门纵横集团科技股份有限公司1996-2016 闽ICP备09033537号